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电池行业洗牌时

 

电池行业洗牌时
2011年11月底,PACK厂商飞毛腿以4000万元的价格收购电芯生产企业深圳朗能;具有10多年电芯生产历史的深圳银思奇于今年5月底再次易主,另外作为电芯龙头的深圳邦凯也正在寻找投资者;此外,还有山东英耐时、北京安华联合、锦州佳得、大连悦尔、深圳天劲通和深圳联科等30多家锂电芯企业处于停产或者转产状态。这一大批企业易主或离开锂电池行业,折射出行业正经历着艰难的洗牌时刻。
    锂电电芯企业负债率分化明显
    2011年我国锂电池行业的平均资产负债率为62%,相比2010年提升3.8个百分点;与此同时,一年期基准贷款利率由2010年5.81%,上升至2011年6.56%,实际贷款利率上升幅度超过1个百分点;负债率和实际贷款利率双双上升,导致2011年我国锂电池行业的财务费用支出增加25%以上。
    在企业层面,依靠主营业务非锂电池的集团背景的电芯厂家,负债率处于较低水平,如:江苏力天仅为8.4%,肇庆风华34.2%,广东国光44.7%,宁波维科57.6%,合肥国轩59.3%;依靠自身发展成长的电芯企业的负债率高于行业平均水平,如:深圳邦凯的负债率为70.6%,深圳比克74.4%。
    造成这两类企业负债率分化明显的主要原因:
    1、锂电池是一个需要大量资金投入的行业,根据高工锂电产业研究所(GBII)分析结果表明,一条年产2000万Ah生产线至少需要5000万元的投资;对于没有资金积累的电芯企业而言,唯有通过银行贷款才能维持产能扩张。
    2、锂电电芯业务造血功能有限,电芯业务毛利率普遍在20%左右;扣除销售费用、财务费用、售后服务、设备折旧等,大部分企业销售净利率低于5%,甚至亏损。因此,没有集团背景的企业只能通过借新债偿旧债的形式,获得企业现金流。
    3、大集团背景的电芯厂家,在销售策略上往往比较保守,对于下游客户资质选择苛刻;依靠自身发展的电芯厂则比较激进,侧重于销售增长。我国大部分行业都存在着三角债的关系,锂电电芯行业也不例外;一旦放松对下游客户资质选择,必然会推升呆坏账率,从而增加现金流动困难。这也是导致企业负债率增加的一个重要原因。
    锂电电芯企业负债率的分化,可以反映出我国锂电池行业生态环境的恶劣。在信贷紧缩周期,那些没有集团背景的电芯企业,容易面临资金链断裂的危险境地,这也是2011年下半年以来一大批锂电电芯企业倒闭的首要原因。
    2011年锂电电芯行业盈利情况不理想
    2011年中国锂离子电池行业完成产量为29.66亿只,同比增长18.22%,总产值565亿元,同比增长12.03%。但是行业出现增收不增利的局面,2011年利润总额31亿元,同比下滑3%,尤其是中小型电芯厂的盈利更加糟糕。根据高工锂电产业研究所(GBII)对宁波维科、肇庆风华、广东国光、惠州聚能、江苏力天、深圳邦凯等6家企业的净利润统计表明,2010年仅有一家亏损,但是2011年增加至4家,肇庆风华的净利润同比下滑6.8%,仅深圳邦凯净利润增长8.7%。
    我国锂电池行业盈利不理想的原因在于:
    1、终端需求变化。在珠三角一带,大部分电芯厂以铝壳为主,他们的下游客户集中在山寨手机制造商;随着苹果、三星等智能手机横空出世,对传统手机构成强大冲击。根据国际调研机构iSuppli统计数据表明,2011年山寨手机出货量2.55亿部,同比增长11.84%,相比前两年40%以上的增速大幅下滑;2012年出货量将下降至2.13亿部,同比下滑16.47%(图4)。这种变化,对我国以铝壳为主的锂电行业盈利造成不利影响。
    2、我国大部分锂电电芯产能属于低端重复。同质化竞争,往往通过价格战、延长账期获得客户;与此同时面临着外患,韩国三星为了获得市场份额,举全国之力在锂电电芯行业打响了持续的价格战,过去两年,三星的电池产品价格降幅达到30%以上。在内外夹击之下,产品毛利率一降再降。
    3、2010~2011年,我国央行5次加息,12次上调存款准备金率,给企业的贷款造成极大困难。很多企业获得贷款的资金成本大幅上升,甚至不得不通过高利贷来获得资金周转。
    资金成本大幅攀升极大侵蚀了企业的利润。
    4、恶劣的商业环境,由于我国大部分锂电电芯厂家下游客户是中小PACK厂或者电子厂,在开发客户过程中隐形成本大,回扣的环节多,账款回收难度大。这是导致锂电芯厂家接二连三倒闭的根本原因。
    电芯行业生态环境差直接导致企业盈利情况不理想,可大部分企业有意或者无意成为行业的破坏者,然后形成恶性循环。当然这种恶性循环并非不治之症,只要从源头上加强政府监管和行业自律,必然会出现多赢的局面。
    下游PACK厂库存大幅增加
    在多角债的关系中,一旦终端需求萎靡不振则会导致多家企业资金紧张甚至出现呆坏账。根据国家统计局发布的工业成品库存指数显示,自2011年5月份以来一直处于48以上的高位,2009年和2010年该数值在46左右(图5);这组数据反映出我国整体工业由于消费需求不足,导致企业库存处于历史高位。
    锂电电芯作为电子工业的“粮食”自然而然与宏观大环境密切相关。根据在深圳证券交易所上市欣旺达(SZ.300207)发布的公司财务报表显示,公司营业收入没有大幅增长,但是公司存货却大幅飙升(图6),如:欣旺达2011年一季度的营收2.39亿元,库存1.26亿元;2012年二季度营收2.37亿元,库存高达2.24亿元;营收微降的情况下,库存却增加77.78%。
    另一家香港上市的PACK厂商飞毛腿(HK.01399)的库存同样上升明显,2006年公司营收9.36亿,库存0.95亿元;2010年营收15.27亿元,库存2.13亿元;2011年营收16.53亿元,库存3.48亿元。飞毛腿过去6年营收增长76.60%,但是库存增加266.32%;尤其是2011年,营收仅增加8.25%,但是库存增加63.38%。
    从欣旺达和飞毛腿这两家PACK厂商的营收和库存,管中窥豹,可见整个电芯下游需求的萎靡程度。据业内人士吴松良介绍,PACK厂商深圳市宏利莱电子科技有限公司背负1600多万债务,老板却跑路,给上游供应商带来极大损失。这是行业调整时期的一个缩影,也是市场经济发展的必经阶段;可由于我国商业制度不健全,导致一些优秀的企业容易被一两个下游客户拖垮。
    三分天灾,七分人祸
    上文从资产状况、盈利状况、库存状况分析了导致锂电电芯企业面临困境的三大原因,但更为重要的是企业内部人员之间矛盾。
    山头文化历来已久,在我国以“人治”为主要管理模式的企业中也并不鲜见。企业人员组成一个个以共同利益为基础的同盟,在企业中形成一股股无形的力量,而其产生的效果往往是牵一发而动全身。在企业日常管理中,各方利益不断纠缠,企业内耗大;在面临危机的时候,更是从小集体利益出发,造成企业分崩离析。
    锂电电芯作为一个投资巨大的行业,在成立之初往往是一个大集团独资或者由几个合伙人出资,这为山头文化提供了肥沃的土壤。电芯业务在大集团里收入占比小,老板很难兼顾,所以一般由职业经理人任总经理,而技术总监则由专业人士担任,老板亲戚或者亲信任财务总监,营销总监则一般由总经理亲信担任,这就容易形成三股势力互相博弈;另一种情况则是股东之间互相博弈,都想利益最大化,导致企业不断失血,濒临绝境。
    翻开那些倒闭锂电电芯企业的经营史,可以发现尽管有自身财务状况的原因、市场需求的原因、竞争对手的原因;但核心的原因却是股东或是高管之间的矛盾,造成企业内部管理混乱,最终丧失市场竞争力。正所谓“三分天灾,七分人祸”。
发布日期:2013-08-20 【返回列表

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